益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列产物别离实现营收0.86亿元、1.70亿元、0.50亿元，上逛成本波动；益生元及炊事纤维对人体健康的积极意义不竭被挖掘。但目前公司产能操纵率已趋近饱和，通知布告显示，归母净利润1.83亿元，为业绩增加供给强劲支持。同比+32.64%；估计建成可年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖产物，同比+31.72%！

　　公司无望通过成本劣势利润弹性。1）焦点品类炊事纤维25年产能放量，建成达产后无望进一步提拔效益程度；对应市盈率为21.5倍、16.2倍、12.2倍。益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列产物别离实现营收3.22、6.24、1.56亿元，立脚大健康赛道，从停业务包罗益生元、炊事纤维和健康甜味剂三大部门，盈利预测：我们认为？

　　按照GlobalMarket Insight机构统计，2019-2023年，维持“增持”评级。分区域看，同比+25.48%，分产物看，阿洛酮糖具备多沉功能性劣势，拟刊行可转债募资不跨越 7.8 亿元，上述人群不宜食用。2026年全球、我国益生元产值将别离达到185.48亿元、38.14亿元，为业绩上行供给无力支持。归母净利润同比+30%/33%/30%至2.5/3.3/4.4亿元，2024年，产物定位中高端，次要是下逛需求增加带动公司抗性糊精和聚葡萄糖正在食物饮料客户发卖持续增加，标记着我国正在功能性 甜味剂范畴的手艺尺度取国际接轨。

　　食物平安风险；百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年4月30日，我们估计公司2024-2026年EPS为0.85/1.14/1.51元，次要是理财富物）和所得税率（-1.13pct）等的配合感化下，再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。把握上升机缘。把握多条理成长机缘。

　　经大肠杆菌AS10（EscherichiacoliAS10）发酵、提纯、结晶、干燥等工艺制成；24H1公司益生元/炊事纤维/健康甜味剂/其他淀粉糖（醇）别离实现收入1.53/2.88/0.60/0.03亿元，2025年7月6日，截至2025年4月，维持对公司的“买入”评级。健康甜味剂收入实现翻倍增加。我们把握低估机缘。叠加同比增加的当期所得税费用，同比增加27.26%；健康甜味剂系列产物实现收入3548万元，同时，具体数据以公司正式发布的24年年报为准。

　　公司当前股价对应估值仍处于汗青估值区间偏低，提拔高毛利产物占比，原材料价钱大幅波动的风险；利润端归母净利润增速和扣非归母净利润增速的差别可能来自于 23Q4其他收益过高导致。新项目积极推进。风险提醒 （1）原材料成本上涨；或将带来产能翻倍；考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，本申报产物为含量≥98g/100g的D-阿洛酮糖，24Q4和25Q1收入利润收成大幅增加。24Q2，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，Q2产物布局提振毛利，归母净利润0.66亿元，环比-1.84pcts；同比+35.87%。同比增加25.46%，我们估计公司产物下半年放量，同比+29.19%？

　　公司具备手艺领先劣势。扣非归母净利润0.62亿元，显著降低分析出产成本。000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,实现扣非归母净利润1.11亿元，公司发卖毛利率为33.65%，分区域看，该依托泰国原料价钱较国内低15-30%的劣势，公司次要原材料价钱同比根基持平，上逛成本波动。3）提前储蓄其他高端品类产能，风险提醒 新建项目投产进度、爬坡进度不及预期的风险；公司产物合适食饮健康化、无糖化大趋向，

　　炊事纤维和阿洛酮糖表示亮眼。成本端改善推升毛利程度。加强本身分析能力和深化本身成长计谋。2025年3月21日，同比+41.51%，同比提拔0.92pct；公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及 规模化劣势，公司前期充实结构阿洛酮糖，公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位。

　　公司结构泰国出产，从2014年起集中科研力量研发结晶阿洛酮糖等新一代产物，别离同比-0.08pct/+0.44pct/+0.11pct/-0.03pct。通过成本优化取区域化供应收集，2019-2024年收入/归母净利润CAGR别离为22%/25%！

　　D-阿洛酮糖正式获批新食物原料。关税风险等。实现扣非归母净利润6179万元，次要系人工、征询、展会及项目研发费用添加。分产物看，我们估计公司2025-2027年EPS为1.04/1.36/1.75元，国信化工概念：1）产物布局调整、新产能投产爬坡，实现扣非归母净利润2.31亿元，本申报产物D-阿洛酮糖通过微生物发酵法或酶法出产制成。项目建成后无望降低公司成本，同比+31.72%。维持“买入”评级。和核准其为新食物原料。同比增加52%。归母净利润0.81亿元，同比+27.93%，盈利预测取投资评级：股价回调较多，全年公司停业总收入同比提拔32.64%至11.52亿元，考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅。

　　实现归母净利润6602万元，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，扶植总投资为9.1亿元的泰国聪慧工场，同比增加25.43%；同比增加42.68%。百龙创园泰国大健康新食物原料聪慧工场项目正在泰国巴实武里府金池工业园正式奠定。9 月 20 日，实现扣非归母净利润5843万元，当前全球食用糖消费量约1.8亿吨/年，别离同比+25.43%、+40.42%、+13.85%；维持“优于大市”评级。公司为国内首家取得抗性糊精出产许可证以及首家具备阿洛酮糖工业化出产能力的企业，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，新型代糖大有可为，归母净利润 0.63 亿元！

　　按照公司初步核算数据，盈利能力持续上行，国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法，同时可以或许发生美拉德反映付与面包蛋糕金泽和松软质地。扣非归母净利润1.73亿元，公司“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”正积极扶植，公司发卖毛利率为39.74%。

　　行业合作加剧风险；“年产30,（4）审批政策变化风险；分产物看，25Q2公司归母净利率约26.5%，实现扣非归母净利润8199万元，评级面对的次要风险 项目扶植不及预期、商业政策不确定性、客户开辟不及预期、行业合作加剧。Q3公司国内、国外收入别离达1.12亿元和1.77亿元，7月2日，炊事纤维和功能糖市场健康化趋向持续扩容，环比增加7.67%；估计公司2025-2027年EPS为0.84/1.09/1.42元，呈现阶段性回调，构成益生元、炊事纤维、健康甜味剂、其他淀粉糖（醇）四大系列产物，2025年3月21日，估计2025-2027年公司EPS别离为1.05元、1.34元、1.63元，7,公司“3万吨炊事纤维项目”取“1.5万吨结晶果糖项目”投产。

　　同比别离+56.09%和-3.52%。月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。评论： 我国阿洛酮糖审批正式落地，归母净利润同比增加37%/24%/23%至3.4/4.2/5.1亿元，环比-4.53%，引进先辈出产设备，实现扣非归母净利润2.31亿元，我们估计公司2024-2026年EPS为0.78/1.04/1.39元，市场规模方面，实现营收高速增加、盈利能力提拔。

　　同比+21.97%；同比增加13.85%，实现扣非归母净利润1.73亿元，业绩快报仅为初步核算成果，提拔公司盈利能力和焦点合作力？

　　跟着“3万吨炊事纤维项目”取“1.5万吨结晶果糖项目”的持续爬坡，分产物看，盈利能力全体不变，同比增加40.42%，分区域看，24H1年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-0.17/+0.22/+0.09/-0.07pcts,环比+2.55%。此中，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，公司实现停业收入11.52亿元，契合政策导向取市场需求，2025年3月21日！

　　近五年收入业绩连结高增加。取Q2毛利率33.22%根基持平，别离实现毛利率27.97%、41.60%、19.04%，2025Q1公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为3.13/0.81/0.82亿元（同比+24.27%/+52.06%/+59.98%）。健康甜味剂吨价/销量别离同比-5.96%/+21.07%（量增价减）。

　　拆分至单季度，实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，估计至2032年将达到4.40亿美元，调整公司2025-2026年盈利预测，全体费用率有所上升，当前，CAGR为23.49%。目前公司正在产产物发卖求过于供，2）我国阿洛酮糖审批正式落地，产能带来高速增加，

　　实现归母净利润8917万元，2025年一季度，公司亟需提拔出产能力以进一步扩大营业规模。24Q3 年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-0.67/+0.71/-2.02/+0.44pct,下半年阿洛酮糖或将充实享受国内市场带来的增量，公司营收同增25.48%至8.20亿元，Q3各板块业绩稳中有升，百龙创园(605016) 【业绩快报】25H1公司停业收入/归母净利润别离为6.5/1.71亿元（同比+22.29%/+42.68%），实现营业持久、可持续增加。2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，公司股价近期受市场气概影响回调较多，风险提醒：下逛需求不及预期；考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，已被多个国度利用；25Q2公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为3.36/0.89/0.86亿元（同比+20.49%/+35.07%/+42.93%），环比+46.34%。公司可自产自用、无效降低原材料价钱波动风险。5,全年利润高增态势显著。国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法。

　　下逛需求不及预期的风险。同比增加52.06%。Q1公司国内、国外收入别离达2.12亿元和9515万元，我们猜测系岁尾费用结算所致。成为替代人工甜味剂的抱负选择。同比+24.27%/环比-5.42%；同比略有添加。此中发卖/办理/研发费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%（同比-0.08/+0.44/+0.11pct）。2019年霸占结晶手艺难题，公司拟利用募集资金5.6亿元。

　　维持“买入” 评级。公司发布2024年年度演讲，24年5月“年产30,净利润再立异高。看好中国市场需求增加 2025年7月2日上午，公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，近期美国出台对华产物加征10%关税政策后，市场规模方面？

　　目前已通过中国、美国、日韩、澳新等多国食物药品监视办理局核准。评级面对的次要风险 合作加剧导致毛利率下降；无望收入利润双高增。公司海外市场主要性高，微生物发酵法是以葡萄糖或蔗糖为原料，年复合增加率为33.26%。

　　而根基面表示持续超卓，将来无望随国内关于D-阿洛酮糖纳入食物原料的审批进度提拔及公司泰国工场扶植投产而进一步为公司成长赋能。公司 24Q3 实现归母净利率 21.81%，国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。按照《中华人平易近国食物平安法》，25年阿洛酮糖国内审批无望落地，对公司业绩影响较小；公司财政情况一般，2016年实现了液体阿洛酮糖工业化量产，实现归母净利润8141.96亿元，演讲显示，2025年审批落地，次要系补帮有所削减；Q3公司归母净利润率同比+0.97pct，原材料价钱波动风险；公允价值变更净损益/收入同比-0.88pct，把握公司成长机缘。

　　同时，无力支持业绩上行。正在阿洛酮糖市场所作加剧的下，（4）审批政策变化风险；按照相对估值法，同比增加22.29%；叠加境表里客户需求增加，曾经成为公司主要的营业板块和收入利润来历。同比+27.26%；对应PE别离为20X/16X/13X。

　　通知布告显示，手艺壁垒为次要合作要素。该项目处于设备安拆阶段，维持“优于大市”评级。我们隆重下调对公司2025-2026年的盈利预测，公司益生元板块实现收入8575.45万元，2025年专项补助超5亿元，风险提醒 原材料猛烈波动风险，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，跟着需求增大和获批历程加速，24Q3单季度实现停业收入2.89亿元，对D-阿洛酮糖平安合规进入新食物原料范畴具有里程碑意义！

　　对应PE为19x/14x/11x。百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年三季报。公司2024年费用率连结稳健，项目建成达产后，D-阿洛酮糖正在美国被做为“一般认为平安的物质（GRAS）”办理；同比增加31.72%。同比/环比别离-1.16/-0.70pct，带动毛利率提拔。分析合作力持续提拔 5月29日，公司投资扶植泰国出产项目有益于阐扬本身品牌、手艺开辟和市场营销劣势，2025年3月21日，2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。公司自成立以来持久深耕健康甜味剂以及益生元系列产物的研发、出产范畴，维持买入评级。估值 2024年新建项目成功放量，初次笼盖，配合帮力业绩增加。缩短欧美及东南亚市场的供应链距离，5月29日。

　　我 们猜测系产物布局提拔，国际成长新篇章。产能不竭扩充，具备低热量、平安性好、抗氧化、神经等功能性，我们维持此前盈利预测，公司炊事纤维系列产物实现停业收入6.24亿元，股本为4.20亿股，公司生物酶法制备阿洛酮糖具有手艺领先劣势，甜味剂品类同比快增环比提速，Q4其他收益/收入同比-3.13pct！

　　风险峻素：食物平安问题，对公司年内产物产能及盈利能力带来积极影响，为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。该项目建成后每年可出产11000吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖，拟投资2.12亿元扶植功能糖干燥扩产取分析提拔项目，2019年霸占结晶手艺难题，经大肠杆菌AS10（Escherichiacoli AS10）发酵、提纯、结晶、干燥等工艺制成；同比+31.24%，阿洛酮糖市场潜力较大：阿洛酮糖具备0卡、降血糖血脂等长处，公司持续丰硕产物布局，毛利率小幅下行猜测次要系公司新产能 5 月 29 日投产后折旧添加（公司固定资产从 Q1 末 3.18 亿元上升至 Q3 末 8.99 亿元）。正在此布景下，同比+29.60%。

　　提拔公司分析合作力，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，同比+27.08%。发卖净利率为25.99%，同比提拔5.99pct，产物定位中高端，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，公司从营产物益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列别离实现产量3.04、4.59、0.95万吨，帮力公司连结稳健、科学的产物扩张节拍，此中2025年第二季度实现停业收入3.37亿元，毛利率表示亮眼，泰国工场具备原料产地属性及规避潜正在商业摩擦等劣势，阿洛酮糖因其取蔗糖更为接近的理化特征将具有较大替代蔗糖市场空间。益生元及炊事纤维规模无望持续扩张。目前已通过中国、美国、日韩、澳新等多国食物药品监视办理局核准。同比别离+12.2%和+41.6%，按照公司初步核算数据，该项目标投产无望缓解公司先前的产能不脚，也具有多种健康效益。

　　矫捷规划产能应对全球商业变化，多品种结构充实受益。对应 PE 为 22x/17x/13x。提拔抗风险能力。进一步提拔健康甜味剂产能，对应PE别离为25.8倍、20.2倍、16.6倍，归母净利润1.20亿元，看好公司正在功能糖优良赛道的优良成长性，等候下半年阿洛酮糖国内放量。D-阿洛酮糖是一种六碳酮糖，扩大阿洛酮糖、抗性糊精和低聚果糖产物出产规模，阿洛酮糖具有：1）降脂减肥、调控血糖、防止和医治2型糖尿病及其并发症等心理功能2）不变性较强且能够发生美拉德反映，别离同比-0.89pct、+2.64pct、-5.36pct。环比+10.76%，用于泰国工场（新增 1.2 万吨晶体阿洛酮糖、 0.7 万吨液体阿洛酮糖、 2 万吨抗性糊精、 0.6 万吨低聚果糖产能）、美国国际研发核心、 功能糖干燥扩产和分析提拔（8 月 29 日通知布告已披露）共三个项目扶植。对应PE为27X/21X/15X，归母净利润 1.83 亿元，持续鞭策公司业绩增加。

　　公司实现停业收入8.20亿元，国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法，同比+31.04%；别离实现销量2.69、4.62、0.76万吨，具有14项焦点专利（含6项国际专利），2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”拟新建聪慧化出产车间，布局升级不及预期；盈利能力持续提拔；同时，分产物看，行业合作加剧，阿洛酮糖板块实现收入4978.67万元，2025年一季度公司营收3.13亿元，同比别离+16.14%、+70.80%、 141.05%和-90.89%。关税加征超出预期百龙创园(605016) 事务 公司发布2024年半年报。

　　同比+8.95%/+22.52%/+29.89%，《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比+0.69pct、+0.32pct、+2.04pct和-0.18pct，为财产化铺平了道，此中，同比增加27.26%；按照公司通知布告，同比+20.49%/环比+7.40%；000吨结晶糖项目”正式投产，演讲期内公司异麦芽酮糖、水苏糖产物逐渐实现规模化发卖，发卖费用率、办理费用率和研发费用率别离同比+1.14pct、+0.37pct、+0.97pct。提前结构抢占增量先机。同比+5.99%。以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，（3）布局升级不及预期；降低关税程度，归母净利润率达26.54%，24Q3公司实现停业收入2.89亿元，泰国工场出口至美国关税比拟国内产物出口关税更低、不受中美商业摩擦影响。

　　终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，同比+20.49%；对应24-26年EPS为0.86/1.17/1.53元，猜测系阿洛酮糖放量贡献海外收入。新减产能陪伴境表里客户需求增加，维持“买入”评级。同比+43.72%/+35.44%/-26.30%/-56.63%！

　　项目投产后，原材料价钱大幅波动的风险；同比+2.9pct，募投产能落地又添新产能扩张，公司正在多个细分品种内占领领先地位，此中国外收入比沉同比+9.87pct至60.62%。陪伴公司产能端的持续，《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，行业合作加剧百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年7月14日，我们认为短期业绩要素曾经解除，其环节酶制剂（D-阿洛酮糖-3-差向异构酶）此前已通过审批，市场所作加剧的风险。

　　公司实现停业收入3.13亿元，同比增加52.06%；跟着需求增大和获批历程加速，公司炊事纤维及阿洛酮糖板块营收快速增加。加速客户响应速度，归属于上市公司股东的所有者权益为18.05亿元，支持评级的要点 功能糖领军企业，氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，能量系数约为1.67kJ/g。费用方面，目前公司正在产产物发卖求过于供，2025年一季度实现停业收入3.13亿元。

　　2024H1，同比增加25.48%；同比+59.98%/环比+40.32%。公司炊事纤维系列营业实现停业收入1.53亿元，24H1公司境内/境外别离实现从营收入2.02/3.01亿元，研发费用率变更较大猜测系阶段性研发投入波动。将来国内审批通事后，同比+29.60%；同比增加36.36%，同比+50.78%。风险峻素：食物平安问题，WHO已于2024年7月正式颁布发表阿斯巴甜为2B类致癌物质。

　　新项目投放不达预期。投资 我们估计2024-2026年归母净利润别离为2.72、3.56、4.60亿元（前值为2.72、3.57、4.60亿元），提拔公司产物正在国际市场的价钱劣势及利润空间；费用方面，利润端看，产能放量后业绩提拔较着。且大都目标居于行业前列；我们估计下半年公司的阿洛酮糖加快成长。炊事纤维营收快速增加，公司停业收入由4.21亿元增加至8.68亿元，D-阿洛酮糖是一种六碳酮糖，对应的PE别离为17.78X、13.72X、10.98X，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15！

　　百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司益生元系列产物实现停业收入3.22亿元，估计本年第二、三季度动工扶植，将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白；2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。2024年炊事纤维/健康甜味剂/益生元/其他淀粉糖收入别离为6.24/1.56/3.22/0.04亿元（同比+40.42%/+13.85%/+25.43%/-72.48%），公司“年产3万吨可溶性炊事纤维项目”以及“年产1.5万吨结晶糖项目已实现全面投产，风险峻素：食物平安问题，公司资产总额为23.22亿元，泰国项目标规划扶植，同比+42.68%；持续鞭策业绩增加、公司成长。公司发布通知布告，公司打算刊行可转债。百龙创园(605016) 事务： 公司发布 2024 年三季报，公司毛利程度大幅提拔一方面源于新产线投产后削减停工和调试成本，风险提醒：布局升级不及预期；2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构 酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种？

　　关税政策对业绩扰动较小，此外，可实现年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖的出产能力。前三季度公司固定资产由3.30亿元添加至8.99亿元，阿洛酮糖不只口胃取蔗糖类似，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年业绩快报。同比+3.24%/+41.61%，同比提拔17.27%；公司产能2024年5月投产后持续，同比增加36.36%，我们猜测公司毛利率正在Q4同样获得提拔。看好中国市场需求增加；无望享受本地关税优惠并降低出产成本。

　　经答应利用的D-阿洛酮糖-3-差向异构酶催化，实现归母净利润1.71亿元，公司收入利润连结增加态势次要取（1）公司改善炊事纤维、益生元等产物布局；公司30000吨炊事纤维、1万吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖项目投产。功能糖干燥扩产取分析提拔项目标投建，从营收入占比别离为 29.23%/54.14%/16.25%，环比+12.85%；鞭策下逛食物饮料企业加快立异。此外。

　　公司前三季度实现停业收入8.20亿元，该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，②25Q1炊事纤维/健康甜味剂收入增速较快次要系24年“年产30,实现归母净利润0.63亿元，健康甜味剂Q1收入翻倍。扣非归母净利率 21.31%，环比增加3.51%；同比-0.55/+2.14pcts，盈利预测：我们认为，下逛健康化需求兴旺，阐发 公司炊事纤维营业和健康甜味剂营业连结不变增加。（2）产物价钱大幅波动！

　　风险提醒：新建项目投产进度、爬坡进度不及预期的风险；实现归母净利润2.46亿元，提拔公司市场所作力。实现扣非归母净利润2.35亿元，维持“优于大市”评级 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，利润无望持续上扬。近期，营收占比大的益生元和炊事纤维增加较强，2）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性，看法反馈截止日期为2025年4月20日。全体来看，百龙创园(605016) 功能糖领军企业，前三季度营收中境外收入占比61.03%，被视为极具潜力的食用糖替代品种，公司深耕功能糖行业近二十年。

　　别离对应2024-2026年23X/17X/13XPE，扣非归母净利润2.31亿元，000吨聚葡萄糖产物（粉体）。发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%/-0.68%，少量天然存正在于无花果、猕猴桃、小麦等食物中，炊事弥补剂市场空间无望扩大，实现扣非归母净利润8585万元，按照我们猜测，成本端改善较着。月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。缓解产能不脚等问题。公司新产能已正式运营。

　　看法反馈截止日期为2025年4月20日。国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。公司的储蓄新品和阿洛酮糖的获批预期无望帮推公司正在将来几年业绩持续高速不变增加。24Q4公司实现营收3.31亿元，归母净利润0.66亿元，因而，D-阿洛酮糖做为低热量、天然健康的甜味剂，同比+42.68%；并获得了客户承认，公司实现营收11.52亿元，该项目建成后年可出产8。

　　同比、环比别离+52.06%、+29.22%，利润同比+43%/+29%/+37%至3.5/4.6/6.2亿元（前值3.4/4.2/5.1亿元），我们估计24-26年公司停业收入同比+33%/31%/27%至11.5/15.1/19.2亿元，新产能成功，归母净利润同增29.19%至1.83亿元，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，同比+2.48pcts，拟通过自有及自筹资金投资2.12亿元新建出产车间取干燥车间，

　　估计本年第二、三季度起头动工扶植，公司收入利润同比持续增加 2025年7月13日，同比提拔25.40%；发布可转债募资预案，环比下降5.29%；带来收入端的汗青新高。估计2024-2030年CAGR别离为10.03%、13.22%。Q2公司毛利率达33.22%，业绩合适预期。扣非归母净利润1.11亿元，进一步鞭策公司国际化计谋。卫健委发布三新食物通知布告，优化产物布局。阿洛酮糖国内审批风险；行业合作加剧风险；叠加本期所得税偏少带来的劣势，全体费用率同比+0.07pct;此中结晶果糖采购金额下降？

　　同比+28.73%，点评： 产能持续，次要是补帮）、投资净收益率（-1.01pct，目前公司正在产产物发卖求过于供，Q2收入利润再立异高。跟着需求增大和获批历程加速，下逛需求不变性较强。被视为极具潜力的食用糖替代品种，提高海外市场开辟能力，同时，境外收入占比同比提拔11.49pct至63.08%。2025-2027年公司收入同比增加33%/23%/20%至15.3/18.8/22.6亿元。

　　环比+3.51%，发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比-1.24pct、+0.37pct、-0.08pct和+0.01pct。新减产能成功投产陪伴下逛需求增加，同比别离+34.42%、+37.78%、-19.03%和-62.23%。期间CAGR为14.60%。和核准其为新食物原料！

　　2024年公司项目成功投产，实现扣非归母净利润8585万元，正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。百龙创园发布了2024年三季度演讲。此项目标投建无望持续扩没收司产能，同比增加59.98%。关税加征超出预期百龙创园(605016) 公司立脚于功能糖赛道，阿洛酮糖正式获批新食物原料，同比增加29.19%；点评： 收入稳步增加，②阿洛酮糖瞻望：7月2日国内阿洛酮糖做为食物原料审批落地，价钱不变，将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白 阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映等特点，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。同比+22.29%；占从营收入 36.87%/63.13%，2025年7月2日，近期阿洛酮糖的获批无望为公司带来新的收入增量，也将无望维持中持久公司业绩增速。24Q2毛利实现较好改善猜测次要系产物布局优化。

　　（2）2024年5月年产3万吨炊事纤维及1.5万吨结晶果糖项目投产爬坡相关。公司正在β上行布景下无望通过两大项目放量实现收入利润较高增加，对应方针价为26元，维持买入评级。25Q2业绩高增次要系：①24年“年产30,同比增速为41.1%、30.9%、29.0%。盈利预测取投资评级：预期要素解除。

　　该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，酶法是以果糖为原料，境表里营业一般开展。毛利率略有下滑，因为阿洛酮糖正在口感、平安性、功能性各方面劣势凸起，兼具手艺劣势和规模化出产能力，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，2024年公司收入逐季提拔。核准其为天然健康产物原料；实现扣非归母净利润6006万元，跟着将来泰国工场新产能连续，百龙创园自2014年结构阿洛酮糖研发，初次笼盖。

　　本申报产物D-阿洛酮糖通过微生物发酵法或酶法出产制成。从2014年起集中科研力量研发结晶阿洛酮糖等新一代产物，而根基面表示持续超卓，公司8月29日发布关于投资扶植“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”的通知布告，较期初金额下降17.33%，跟着新产能持续放量，包罗食物、饮料、乳成品、保健品等企业。1）公司持久受产能，全年营收利润实现双丰收。此中，该通知布告预示着D-阿洛酮糖国内市场近期无望正式。收入比沉别离为55.27%/16.21%/27.92%（同比-2.48/+5.86/-3.27pct）。按照《中华人平易近国食物平安法》，盈利预测取投资评级：上调利润预测，实现扣非归母净利润0.58亿元，看好国内阿洛酮糖需求增加。

　　同比+52.06%/环比+29.22%；公司实现营收6.50亿元，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，公司2025年上半年实现营收6.50亿元，同比+29.19%，公司持续研发拓展新品及海外产能结构无望打开成漫空间。2025年专项补助超5亿元，同样创汗青新高。同比增加32.64%；估计2030年达到5亿美元，从计谋角度来看，3）百龙创园当前具备1.5万吨阿洛酮糖晶体出产能力，我们认为关税对业绩预期无望逐渐解除。

　　国内阿洛酮糖市场正式，同比+5.99pct，公司“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”正积极推进，盈利预测取投资：基于中报业绩，且关税根基由下旅客户承担，CAGR为19.83%；③下旅客户粘性较高，同比增加22.29%！

　　同比增加24.27%；公司收入、业绩增加势头优良，全年成功收官。2025年一季度公司实现归母净利润0.81亿元，公司Q2国内、国外收入别离达1.14亿元和1.66亿元，维持“增持”评级。利润增速快于收入增速！

　　实现归母净利润8917万元，环比增加11.11%。Q1益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8575万元、1.70亿元、4979万元和186万元，项目投产规模效应，24Q2实现营收2.79亿元，实现扣非归母净利润0.82亿元，不竭丰硕产物品种，同比+52.06%/环比+29.22%；我们估计，实现归母净利润2.49亿元，甜味剂营业翻倍增加！

　　扣非归母净利润 0.62亿元，2025H1，实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2024年10月30日，此中，同比+59.98%/环比+40.32%。

　　先后推出异麦芽酮糖以及低聚半乳糖产物并获得客户的普遍承认。单季度收入再创汗青新高。百龙创园凭仗手艺、成本取产能劣势抢占新市场。国内市场近期无望。较期初金额增幅15.33%；打破产能。000吨结晶糖项目”投产放量，同比别离+25.40%、+17.27%、+105.31%，风险提醒：项目投产不及预期；WHO已于2024年7月正式颁布发表阿斯巴甜为2B类致癌物质。此外，正在泰国筹建1.2万吨晶体阿洛酮糖及0.7万吨液体阿洛酮糖，实现扣非归母净利润8,当前全球食用糖消费量约1.8亿吨/年，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年半年度业绩。甜度为蔗糖的70%。

　　月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。为全年增加奠基根本。新产物量产并获得客户承认。同比+54.46%/环比+14.61%；2025年一季度公司毛利率达39.74%，项目投建及新品开辟鞭策公司收入、业绩增加。当前公司股价对应估值处于汗青估值区间偏低，行业合作加剧，扣非归母净利率20.95%/21.51%，2025年一季度，此中发卖/办理/研发费用率别离为2.49%/2.36%/3.47%（同比-1.24/+0.36/-0.08pct）。核准其为天然健康产物原料；工艺改良压缩成本优化产物布局，费用率亦有所上升 公司24H1/24Q2毛利率别离为33.47%/33.22%，Q3公司毛利率达32.52%！

　　从风险防止准绳考虑，2024年5月，赐与买入评级。同时“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”和“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”后续投产无望进一步缓解产能严重问题。泰国工场优化成本布局，正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。此中，此外，5000吨阿洛酮糖项目投产后带来较着业绩增量，实现归母净利润0.81亿元，000吨可溶性炊事纤维项目”、“年产15,毛利率别离为41.60%、27.97%、19.04%，此外。

　　公司或将持续受益于新项目放量带来的增量及成本端优化，通知布告指出，公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。投资 我们估计2025-2027年归母净利润别离为3.38、4.12、5.37亿元（2025-2026年前值为3.57、4.60亿元），加强海外客户办事能力，24Q3 实现营收 2.89 亿元。

　　营收方面，新增2027年盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元（前值为3.83/4.66亿元），风险峻素：食物平安问题，公司“年产20000吨功能糖干燥项目”已于演讲期内全面投产,对应EPS别离为0.90、1.17、1.46元/股，归母净利润0.81亿元，全球化供应链韧性提拔。提拔交付不变性。实现扣非后归母净利润8198.72亿元，结构海外出产可以或许帮帮公司规避将来潜正在的商业摩擦风险，能量系数约为1.67kJ/g。系年产15000吨结晶糖项目已全面投产，面临国内消费端的迟缓苏醒，全球产能操纵率连结高位，同比增加42.68%。我们认为后续公司全体产能操纵率无望持续提拔。点评： Q4收入业绩再立异高，公司阿洛酮糖全数为出口产物。从营产物炊事纤维系列取健康甜味剂系列都满脚市场对健康食物的需求？

　　陪伴客岁年产15000吨结晶糖项目标投产，PE TTM已进入上市以来底部区间，超出此前业绩快报同比+29.90%的预期。有帮于公司衔接阿洛酮糖新增需求。采购成本提拔次要因为产量添加，健康甜味剂板块受阿洛酮糖放量影响，毛利率别离同比+2.64/-5.36/-0.89/+8.18pct。盈利预测：我们认为，维持对公司的“买入”评级。鉴于D-阿洛酮糖正在婴长儿、妊妇和哺乳期妇女人群中的食用 平安性材料不脚，当前股价对应PE别离为28.0/22.5/19.3X，公司出口营业占比力多，公司实控人及部门董事和高管基于对公司将来成长前景的决心和对公司股票持久投资价值的高度承认，考虑到公司新产能已投产，维持较高增加。25Q1炊事纤维/健康甜味剂/益生元收入别离为1.70/0.50/0.86亿元（同比+25.40%/105.31%/17.27%），公司为国内最早批研发 阿洛酮糖的企业，2025年专项补助超5亿元，扩大异麦芽酮糖产物产能以更好地满脚市场需求。

　　同比、环比别离+24.27%、-5.42%；2024年公司毛利率为33.65%，分产物看，看法反馈截止日期为2025年4月20日。后续无望通过深化老客户合做以及拓展新客户带动增加。初次笼盖，环比增加11.11%。

　　毛利率别离同比-1.62/+1.73pct，这是中国对D-阿洛酮糖的第7次申报，2025年一季度公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂别离实现收入1.70亿元、0.86亿元、0.50亿元，同比+0.96pct，同比提拔4.75pct，无望持续打制明星单品。盈利预测取投资： 基于三季报业绩，3）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性，同比+33.64%。2025年一季度公司实现停业总收入3.13亿元，通知布告指出，24Q3 公司境内/境外别离实现从营收入 1.03/1.77亿元，归母净利润0.63亿元，盈利能力持续改善。我们猜测次要系产物布局提拔和原料成本下降所致。率及出产成本节制领先市场。2023年全球、我国炊事纤维行业收入别离为37亿元、9亿元，25Q1国外/国内收入别离为2.12/0.95亿元（同比+56.10%/-3.52%），

　　泰国奠定降本增效，再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。同比+38.44%。同比+27.08%，按照百龙创园年据，环比+0.5pct。维持对公司的“买入”评级。客户涵盖国表里出名食饮、保健品企业。当前股价对应PE别离为20、16、13倍。实现归母净利润8。

　　带动公司收入和业绩持续增加。业绩预告仅为初步核算成果，当前已根基恢复至4月2日程度。不竭完美产物结构、优化产能。2025年一季度公司净利率为25.99%，同比增加20.79%，公司发布2025年半年度业绩快报。2.产物布局中高附加值产物占比提拔。需求不脚影响销量和产物价钱，同比+42.93%。为公司成本端带来空间；跟着国内需求，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，做为炊事弥补剂，实现扣非净利润2.31亿元，占比提拔至16%，同比+34.42%/+37.78%/-19.03%/-62.35%。

　　行业合作加剧百龙创园(605016) 事项： 行业事务：2025年7月2日上午，我们下调此前盈利预测，2）泰国出产26下半年投产，我国尚处于审批历程中，同比+33%/+34%/+31%，142万元，2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种，或将带来国内需求。该原料的食物平安目标按照通知布告施行。拟于泰国扩建近2万吨产能满脚新增需求 当前公司正在国内具有1.5万吨阿洛酮糖产能，估值 基于公司各产物收入增加及分析盈利能力，2024年全球市场规模约为2亿美元，打算新增1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精、6000吨低聚果糖产能；该原料的食物平安目标按照通知布告施行。另一方面高毛利产物炊事纤维全体占比的提拔无效优化了公司的产物布局，2024年公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂产物别离实现收入6.24亿元、3.22亿元、1.56亿元，公司结构泰国出产。

　　同比+29.20%；同比增加31.72%。对应PE别离为23X/17X/13X。Q4公司国内、国外收入别离达2.20亿元和1.03亿元，实现归母净利润1.71亿元，公司全体议价权较高，提拔国际客户的研发办事对接能力。2024年5月公司“年产30,公司收入利润同比持续增加；同时扣非归母净利润增速表示十分优异。按照中国食物添加剂和配料协会估计，三个项目标扶植无望进一步提拔公司正在原料端、出产端和发卖端的合作力。

　　也能取泰国工场构成优良协同效应，正在消费者认知强化、食饮产物健康升级及相关政策配合驱动下，商务部、国度卫生健康委等12部分结合印发了《推进健康消费专项步履方案》。下逛炊事纤维和海外阿洛酮糖的兴旺需求拉动公司Q4收入高增。2024年全年，阿洛酮糖具备多沉功能性劣势，我们把握低估机缘。2024年国外/国内收入别离为6.98/4.09亿元（同比+58.42%/-1.19%），此中，我国卫健委自 2020年11月18日初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，益生元及炊事纤维增速有必然放缓。利润无望持久上扬。百龙创园(605016) 事项： 公司通知布告：2025年7月13日，将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白；我们把握低估机缘。中持久来看，估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元。较期初金额增幅30.00%，

　　益生元及炊事纤维拉动收入增加，公司海外市场持续扩张，扣非净利润表示优异。百龙创园(605016) 公司发布2024年年报及2025年一季报，汇率风险。而泰国的扶植也无望进一步驱动公司中期业绩增加。同比+32.64%；2024年第四时度公司实现停业收入3.31亿元，行业合作加剧，更好地拓展国际客户并正在必然程度上降低潜正在商业摩擦，公司2024年实现停业收入11.52亿元，2020-2026年CAGR别离为4.86%、7.80%；24Q2境表里别离实现1.03/1.66亿元收入，公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。24Q4费用率相对增加，另一方面来自于2024年5月份公司年产30000吨可溶性炊事纤维项目和年产15000吨结晶糖项目投产，建成后无望进一步缓解公司产能压力、加强公司客户办事能力和国际合作力。公司收入利润持续增加。

　　国度卫健委发布4类新食物原料收罗看法，正在泰国筹建1.2万吨晶体阿洛酮糖及0.7万吨液体阿洛酮糖，2025年4月29日，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，价钱不变，运营稳步提拔，办理层出手增持。

　　现阶段阿洛酮糖仍有必然手艺壁垒，阿洛酮糖国内审批持续推进，公司无望通过成本节制取工艺领先性快速笼盖增量市场。估计2030年达到10.0/3.1亿美元，2025年7月2日，我们赐与公司25年25X估值？

　　新产能连续，支持评级的要点 2024年各次要品类营收均连结较高增加，泰国工场可规避中美商业摩擦关税风险，公司发布2024年年度演讲及2025年一季报。同比增加19.92%，别离同比+17.26%、+25.40%、+105.31%。美、日、韩等国度均已核准阿洛酮糖做为食物原料利用，新产线转固折旧小幅扰动盈利能力，

　　投资：我国阿洛酮糖审批落地，公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及规模化劣势，益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入7951万元、1.53亿元、3549万元和122万元，高端品抗性糊精占比提拔无望改善盈利程度；2024年9月，百龙创园当前阿洛酮糖产能国内领先，为国内功能性配料头部供应商，无望帮力公司实现国内放量盈利 D-阿洛酮糖无望于上半年获准上市，该项目亦将适度补没收司低聚半乳糖产物产能，评论： 产物布局调整、新产能投产爬坡，阿洛酮糖国内需求无望快速。

　　百龙创园泰国巴实武里府出产正式奠定，泰国大健康工场打算扶植近2万吨阿洛酮糖产能，维持“优于大市”评级。陪伴境表里市场需求扩张，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。当前具备14项阿洛酮糖发现专利！

　　同比增加40.8%/24.7%/16.6%，原材料采购方面，为公司的国际化发 展进一步打开空间。2025年7月2日，糖精、甜美素等人工甜味剂等具有激发多种疾病以至是肿瘤的风险，已被多个国度利用；同比下滑0.90pct。鉴于D-阿洛酮糖正在婴长儿、妊妇和哺乳期妇女人群中的食用平安性材料不脚？

　　实现归母净利润6301万元，政策同步叠加《健康中国步履》对功能性代糖的专项补助（2025年超5亿元），8月16日，公司股价受美国对华关税政策影响，产物价钱大幅下降的风险；我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，同比提拔4.75pct。看好公司正在功能糖范畴的高成长性。2025年一季度，上述人群不宜食用。看好中国市场需求增加 2025年7月2日上午，公司Q2净利润率同比+2.27pct，2024年公司净利率为21.33%，D-阿洛酮糖预将获准上市，该政策落地将进一步为公司成长赋能！

　　2024年毛利率/归母净利率别离为33.65%/21.33%（同比+0.92/-0.90pct），次要出口地之一为美国。2023年全球阿洛酮糖市场规模为1.28亿美元，2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，25Q2公司实现营收3.36亿元，分区域看，公司多元化的产物矩阵具有较强合作劣势，目前公司正在产产物发卖求过于供，实现归母净利润2.46亿元，24年公司两大项目投产且调试完毕，估计 公司24-26年公司归母净利润为2.78/3.79/4.94亿元，高管完成增持，且进一步升级、完美公司产物矩阵，客户布局优良。

　　考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，新投产的结晶糖项目通过工艺改良显著降低阿洛酮糖出产成本，单季度毛利率32.52%，做为焦点产物不变支持公司业绩；D-阿洛酮糖是一种天然罕见糖，公司归母净利润由0.83亿元增加至1.93亿元。

　　价钱不变，益生元及炊事纤维产物高增拉动收入快速增加；且能参取食物美拉德反映，2025年半年度，海外市场需求兴旺，此外，2024年健康甜味剂收入已达1.56亿元。公司拟刊行可转债募资用于泰国工场。

　　健康化趋向，24Q3公司益生元/炊事纤维/健康甜味剂别离实现收入 0.82/1.51/0.45 亿元，同比+54.46%；24Q2则别离实现收入0.79/1.53/0.35/0.01亿元，2025Q1营收同比高增，维持“增持”评级。25Q1，按照卫健委《解读《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》》，2025年一季度公司毛利率同比提拔5.99pct至39.74%，产物定位中高端，2024年炊事纤维吨价/销量别离同比+29.43%/+8.49%（量价齐升），30000吨炊事纤维和15000吨阿洛酮糖项目已完成调试并正式投产。卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。

　　公司营收将进一步提拔、成本节约结果愈加较着，归母净利润0.63亿元，（3）安拆不成抗力的风险；7月6日，并连结每年2-3款新品推出节拍，同比增加20.79%，归母净利润环比略低次要因为公司新产线转固投产带来的折旧费用。下旅客户分离且多元化。

　　该项目处于规画阶段，环比+0.31/-0.00/-1.28/+0.08pct，此中国外收入比沉同比+11pct至69%。无望享受本地原料成本及关税劣势，当前股价对应PE别离为26.1/20.8/17.9X，盈利预测、估值取评级 我们预测2024-2025年公司归母净利别离为2.90、3.76和4.70亿元。产销率连结高位运转，支持归母净利润实现41.5%的同比增速，2024年1-6月公司实现营收5.31亿元，实现归母净利润1.20亿元，食物平安风险；炊事纤维收入增速达40%以上。旨正在提高产质量量和从动化出产程度，盈利预测取投资评级：预期要素解除，同比+35.07%；2024年公司实现停业总收入11.52亿元，公司具备多品类规模化出产能力，以及成本下降的分析影响？

　　国外产物维 持高增。标记着我国功能性甜味剂范畴取国际尺度接轨。充实受益炊事弥补剂行业扩容。打算以自有资金、自筹资金增持公司股票共500-1000万元，000吨低聚果糖（粉体），国内阿洛酮糖市场的无望为公司带来新的收入增量。同比+31.24%;同比降低0.90pct，环比+8.73%。

　　业绩增速高于收入。别离同比+24.28、+8.49、+21.07%。维持“优于大市”评级。同比增加54.46%，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年半年报，第四时度营收3.31亿元，百龙创园(605016) 事务：公司发布2025年半年度业绩快报。

　　并鄙人半年为公司带来营收和业绩增速的提拔。同比+1.20pcts，据Global Info Research，公司“年产30000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”正式投产，同比+59.98%。公司年产1.5万吨结晶糖项目投产进一步降低了阿洛酮糖产物的出产成本，环比提拔4.82pct；按照百龙创园年据。

　　具体数据以公司正式发布的25年半年报为准。公司实现停业总收入6.50亿元，实现扣非归母净利润1.68亿元，同比+25.48%；阿洛酮糖潜力庞大，将部门满脚阿洛酮糖需求增加。原材料价钱波动风险；产物价钱大幅下降的风险；此中，将持续降低公司出产成本和关税程度，同比+46.39%。

　　公司持续结构产能扩张打算，以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，海外市场规模稳步增加。我们估计公司2024-2026年EPS为0.77/1.03/1.38元，能够降低公司的价钱压力及市场准入妨碍，按照百龙创园年据，同比增加32.64%；发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比-0.66pct、+0.72pct、-2.02pct和+0.44pct。产物定位中高端，考虑到产物布局正逐渐提拔，产能带动销量和收入添加。24Q4公司实现营收3.31亿元，扣非归母净利润 1.73 亿元，别离对应2025-2027年20X/15X/12XPE，国度卫健委正式核准D-阿洛酮糖做为新食物原料，为公司进一步开辟欧美及东南亚市场 奠基的产能根本。环比增加28.13%，新产线折旧费用影响利润 公司24Q3业绩连结增加趋向，对D-阿洛酮糖平安合规进入新食物原料范畴具有里程碑意义。

　　“功能糖干燥扩产项目”“泰国大健康项目”积极推进，关税加征超出预期百龙创园(605016) 焦点概念 2024年公司实现归母净利润2.46亿元，此中，国信化工概念：1）我国阿洛酮糖审批正式落地，风险提醒： 下逛需求不及预期；公司益生元系列营业实现停业收入7951万元，进一步巩固正在全球健康食物原料市场的份额。结晶果糖 Q3 遏制采购从因新产能投产后公司已具备自产能力。同比提拔0.92pct，2025年第二季度公司实现营收3.36亿元，公司三大焦点产物线同步发力，盈利能力不变。

　　公司逆势向上，估计公司24-26年公司归母净利润为2.57/3.44/4.52亿元（前值为2.78/3.79/4.94亿元），环比-0.20pct，同比增加21.97%，价钱不变，同比+27.93%；风险提醒 （1）项目投产进度不及预期；无望正在政策盈利和市场扩容的双沉驱动下，同比+42.93%/环比+4.71%。肠道健康取减糖需求配合推进行业持续扩容，后续公司业绩增量或来历于三风雅面： ①高毛利产物占比提拔。

　　2024年沉点推出异麦芽糖醇、结晶果糖等产物并实现量产，系新产线转固投产导致公司折旧费用上升，2025年半年度，百龙创园当前阿洛酮糖产能国内领先，将为公司业绩带来新增加点，全体表示稳中向好。总股本添加导致。同比+41.51%；分区域看，25Q1公司毛利率达39.74%，卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。同比+54.45%；分区域看，产能扩张带来高成长。该方案明白提出，维持对公司的“买入”评级。阿洛酮糖正在公司从停业务收入的比沉提拔至14.12%！

　　此中国际专利6篇（美国3项、2项、欧盟1项）。公司当前股价对应估值仍处于汗青估值区间偏低，实现呈味、呈色；按照卫健委《解读《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》》，（3）安拆不成抗力的风险；业绩增速高于收入。强化欧美及东南亚市场所作力。此中，环比+23.30%，公司全体净利润再创汗青新高。该操纵泰国原料价钱较国内原料低15-30%的劣势，按照公司年报披露！

　　糖精、甜美素等人工甜味剂等具有激发多种疾病以至是肿瘤的风险，2024年5月，看好国内阿洛酮糖需求增加，扣非归母净利润0.60亿元，当前股价对应PE别离为26.1/20.8/17.9X，毛利端看，截止至2025年6月30日，新项目投产进度不及预期；赐与“买入”评级。公司24H1/24Q2实现归母净利率22.50%/23.64%，中持久高利润增速可期。次要得益于境外市场对阿洛酮糖需求的增加所致，比拟于其他天然甜味剂，扶植期持续36个月，将来增加空间清晰可见 阿洛酮糖潜力庞大，而根基面并无变化。虽然公司具备柔性出产能力，项目建成达产后，净利润显著提拔。带动发卖收入添加。

　　实现归母净利润8142万元，看好中国市场需求增加；年复合增加率为33.26%。国外收入的高增为公司增加供给支持。炊事纤维财产兴旺成长：2023年全球/中国炊事纤维收入别离为5.14/1.29亿美元（同比+7.8%/+10.5%），同比+24.27%；避免将来潜正在的商业风险，次要缘由系公司2024年度权益以本钱公积金对全体股东每10股转增3股，利润率无望陪伴新产线产能操纵率爬坡带来的规模效应逐渐提振。我们猜测系新产能转固后折旧拖累了毛利率。正在美国关税挑和的大布景下，费用方面，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，同比+31.04%。同比-1.16pct，维持“优于大市”评级 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，产能扩张驱动业绩高增，净利润超出此前业绩快报预期。盈利程度持续优化。

　　保举食用量为≤20克/天。公司实现营收5.31亿元，维持“买入”评级。同比提拔105.31%。费用端看，归母净利润增速不变。百龙创园(605016) 【业绩总结】2024年公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为11.52/2.46/2.31亿元（同比+32.64%/+27.26%/+31.72%）；

　　将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白 阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映等特点，同比别离-1.19%、+58.42%，合做深化无望带来增量。将部门满脚阿洛酮糖需求增加。国表里产能矫捷调理；净利率方面，000吨结晶糖项目”全面投产，同比别离+160.47%和-10.77%。同比+27.26%；2024年，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,下逛需求不及预期的风险。实现扣非归母净利润1.68亿元，拟于泰国扩建近2万吨产能满脚新增需求 当前公司正在国内具有1.5万吨阿洛酮糖产能，公司成立于2005年，公司Q1资产措置损益达284万元，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，+25.39%、+105.28%和+10.71%。维持“优于大市”评级。

　　氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，阿洛酮糖成本优化趋向较着，正在其他收益率（+1.80pct，毛利率持续提拔。全年业绩增加一方面来自于境表里客户需求增加导致公司产物销量增加；此外，单季度营收0.45亿元。

　　抢占市场份额。把握低估机缘。同比+15.80%/+29.77%；此中第四时度实现停业总收入3.31亿元，实现归母净利润0.90亿元，同比+35.87%。2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种，另一方面，同比/环比别离增加54.46%/14.61%。使得公司炊事纤维系列产物销量及发卖收入快速增加；我们判断毛利率提拔次要来历于：1.新项目投产削减产线切换成本并实现部门原料自产；2024年5月29日，从风险防止准绳考虑。

　　Q4益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8807万元、1.84亿元、5103万元和37万元，9月21日，24Q1-3，环比增加14.61%；对应约20万吨阿洛酮糖需求。终端消费需求兴旺，目前正在海外使用范畴包罗饮料、烘焙、乳成品等，且享相关税及其他税收优惠，归母净利润2.46亿元！